视频：投资TALK君 1483 期（2026-09-03 发布）
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宏观
一、情绪面与仓位框架
- 恐慌贪婪指数截至周三收盘约 33–35，处于恐慌区间下沿，尚未到极度恐慌（低于 30 为恐慌）。
- 其中“强度”指标已到 extreme fear：上次极恐在今年 3 月，再上次是去年 11 月；市场深度指标类似。
- 作者结论：市场已恐慌但未到非常恐慌，应持有仓位并留现金；若到极度恐慌再加满，情绪转乐观则逐步提高现金比例。
- 作者自述当前配置偏向 90% 仓位、10% 现金。
二、日本央行加息是不是风险
- 市场定价 9 月 18 日日本央行加息概率 118.8%，即约 20% 概率直接加息 50 个基点；至少加息一次基本确定。
- 背景：上月贝森特表示要与日本央行共同“拯救日元”；作者认为日本央行必须 follow through（政策跟上，即加息），否则言行不一。
- 核心机制：贝森特救日元的目的不是日元本身，而是让日元升值 → 日本政府抛售美债速度降低 → 美国长债收益率下降。
- 相关性：日元兑美元汇率（白线上升=日元贬值）与 10 年期美债收益率大多正相关；日元升值 ↔ 美债收益率下降，这正是贝森特想看到的组合。
- 走向判断逻辑链：日本加息 → 日元升值 → 日本抛美债压力下降 → 美长债收益率回落 → 对美股不是简单利空。
- 更该担心的顺序：9 月 16 日美联储决议在前，先看美联储是否加息，再看 9 月 18 日日本央行。
三、知识卡片
知识卡片：为什么 AI 会先挤占运营开支，再影响劳动力市场
- 当前 AI 扩散仍主要停留在科技公司内部，传统公司才刚刚通过软件公司看到 AI 营收上升。
- 逻辑链：传统公司开始接受 AI → IT 预算上升 → 若营收未同步加速 → 企业用 OPEX（运营开支）换 IT 开支 → 通过裁员、降运营成本腾出预算。
- 例子：Uber 先服务岗位裁员 10%，约一个半月后又大范围裁员 10%。
- 作者反思：年初判断“2026 年 AI 造成劳动力市场低迷”的时间点错了，AI 落地扩散比预期慢；对劳动力市场的净负面影响可能延后半年到一年，约到 2027 年 3–6 月。
个股
博通（AVGO / Broadcom）
- 财报：本季度数据不亮眼，盘后一度上涨 2% 后小幅下跌；下一季度营收指引上修约 0.5 个百分点。
- 2027 财年 AI 营收指引约 1150 亿美元，低于市场预期的 1200 亿（小幅下调）；2028 财年 AI 营收上调至 2300 亿美元，较 2027 财年再翻倍，远超市场预期的 1800 亿。
- 2028 财年 EPS 指引约 30 美元，高于市场预期的 26 美元，上修超 10%。
- 客户结构：2027–2028 财年 Anthropic 将成为博通第一大客户（约 10GW 订单）、OpenAI 第二、谷歌降至第三；博通在分散客户风险，与谷歌分散供应链互为镜像。
- 管理层表态：给出 2028 指引背后供给端已确认，且尽量给保守指引。
- 分析师提问与解释：20GW 计划中 15GW 来自两家模型公司、对应 2300 亿收入，单 GW 收入约 110–120 亿；博通对模型公司芯片剩余价值做担保，芯片可转移性弱于英伟达，但作者认为当前 ROI 快，两家剩余价值风险都不高。
- 估值：按约 367 美元价格、2028 财年 EPS 30 美元，前瞻 PE 约 12 倍；横向看英伟达 2029 财年前瞻 PE 约 11 倍，博通 10–12 倍前瞻 PE 相当便宜。
- 走向判断逻辑链：2028 指引大幅上修 + 供给已锁定 → 2028 前瞻 PE 仅约 12 倍 → 当前估值便宜 → 中期偏正面。
Credo（CRDO）
- 财报后下跌约 20%，作者认为是 Sell the news + 硬件短期情绪极低，而非数据问题；数据与博通类似、不算亮眼。
- 营收增速较上期高 1%；EPS 增速较上期高 3.7%。
- 市场预期 EPS 增速：27/28/29 财年约 81%/55%/29%，呈放缓；市场偏好加速型公司。
- 估值：下跌后静态 PE 40.3 倍；PEG 不到 1 倍，与英伟达、博通、Marvell 同处低于 1 倍 PEG 的状态；forward PE 22.15 倍，回到今年 3 月水平。
- 结论：很多硬件/芯片公司 PEG、forward PE 都处于低位，是布局硬件的好时机；有硬件仓位要拿好，没有可开始布局。
仓位变化
- 作者仓位框架：偏 90% 仓位、10% 现金；当前市场情绪低位、YTD 离新高不远，持有正股舒适，留现金等极恐时全部打满。
- 本期未出现新的具体个股调仓动作；主要强调硬件板块可作为加仓方向。
其他
- 提问回应：周三美股反弹，能否追高？作者回答“不知道反弹是新起点还是还会探新低”，建议留在市场、留现金分批应对。
- 推广：Vivo 微牛证券——美国开户入金 100 美元抽 12 股（价值 36–3600 美元）+ 一个月 Premium；加拿大开户入金最高返 250 加币。
- 末帧截图：倒数第 4 秒截屏已生成，画面为结尾收尾内容，归入本板块。
